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秦先生精品在线

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当然,货拉拉在巴西也不是没有挑战。就巴西物流市场来说,主要还是以传统物流企业为主,例如:DHL;就同城货运来说,在巴西有Rappi、UberEat、iFood为首的电商物流、送餐服务平台,但是和Lalamove经营模式相近的且会产生直接竞争的是Loggi。Loggi的平台服务主要提供摩托车送货,其在市场上的历史较长,在未来可能会有一些竞争。

根据对以往情况的梳理,我们关注到以下几点:一是,以往也出现过地方政府债单月大规模发行的情况,但并不一定意味着流动性的收紧。例如,16年2-3季度地方债发行量处于高位,16年4月、6月甚至出现过单月发行规模超万亿的情况,而且,如果剔除置换债只考虑新增债的话, 16年6月、17年7月新增债单月发行规模均超7000亿,也并未引发资金面及债市出现显著调整,主要还是基于当时的货币政策环境。二,商业银行持有地方债和利率债规模变化上,更多情况下反映的是“同步”,而并非“挤出”。在地方债发行比较多的月份,银行整体持债规模扩张更快,也就是说银行增持地方债对其他债券来说并未形成显著挤出。此外,如果地方债风险权重调降至零,主要关注其宽信用意图。降低地方债的风险权重也释放了部分资本占用,对于银行而言,也可以增加其他项目的投资,比如增配贷款或信用债,该举措主要基于宽信用意图。

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二,从历史情况来看,商业银行增持地方债的同时并不一定对应利率债的减持,而是对应整体持债规模的扩张。我们基于托管量数据做出下面两张图,可以看出,在商业银行持有地方债和利率债规模变化上,更多情况下反映的是“同步”,而并非“挤出”,在地方债发行比较多的月份,银行整体持债规模扩张更快,也就是说银行增持地方债对其他债券来说并未形成显著挤出,反而在发行较大的月份,货币政策相对边际放松,流动性好于预期反而利好银行增持债券。

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